北京新浪網2016.3.16---施建軍：大數據未必帶來更精準的交易

北京新浪網2016.3.16---施建軍：大數據未必帶來更精準的交易
　◎每經記者 徐傑
　　進入3月份以來，大宗商品行情迎來久違的活躍，期貨市場跌宕起伏。浙江是期貨大省，永安期貨自成立以來經營規模牢固佔據浙江省第一，公司總經理施建軍在行業中具有較高的威望和地位，榮獲「2015年浙江金融創新人物」稱號。在去年7月初A股暴跌時，市場上有一種聲音認為，浙江期貨大鱷趁機大舉做空期貨合約，股指期貨是「股災」元兇。對此，施建軍並未迴避該問題。日前他在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時顯得很務實和專業，他表示，期貨和股市漲跌並無直接關係，期貨市場與經濟現狀緊密相關。針對近日交易所對期貨市場採取相應措施以防止市場過熱的問題，施建軍認為，期貨過熱存在兩大方面原因：一是市場上有新的衝擊；二是本身的波動性比較大。目前，期貨市場最重要的是抓住機遇，進一步對外開放。

　　●對沖基金人才培養任重道遠
　　NBD：無論是去年的股市，還是今年的人民幣匯率，震蕩中尤為關注對沖基金。目前，我國對沖基金人才發展如何？
　　施建軍：對沖基金行業在未來幾年將進入一個快速發展階段，行業、機構的發展都對人才培養提出了很多要求。從專業、國際的角度來看，要培養具有國際競爭力的機構投資者。另外，人才的培養也要符合中國傳統文化，特別是職業道德的建設，這需要在實踐中不斷完善。我國在投資方面的人才培養，一方面教育的發展不夠完備，學生專業素養還不具備；另一方面課程的設置和教職員工的素質方面還有很大差距。現在全國只有不到10所高校在金融工程專業及衍生品中擁有較高水平的教學質量，也只有在實踐中快速養成，同時結合實際不斷創新。

　　NBD：對沖基金給金融市場帶來怎樣的影響？
　　施建軍：金融市場最有效的狀況就是無利可套，即商品的一價定律，如果商品存在兩個價格就存在套利。因此，市場必須有規避套利的機制，否則價格就會陷入混亂。價格均衡的好處，在於會使整個資源得到有效配置。對沖基金就是讓資源配置到有效的地方去，整個社會的資源利用率就會提高。我國貨幣發行量的增加造成利用率不高的原因，是過剩產能退不出來，這和資本市場不發達和所有制結構有關係，經濟結構調整就是資源效率不斷提高的過程。

　　NBD：針對目前的市場環境，對沖基金機構應該如何做？
　　施建軍：什麼是對沖基金？讓價格不要因外力的影響而受到損失，就是規避。目前，我國更應該大力發展衍生品。作為機構，要了解客戶了解投資者，要實現投資者適當性，說清楚收益和風險兩個方面，讓投資者擁有專業知識和風險承受能力。無論是現貨還是期貨都是一場博弈，我認為本質上是一樣的。

　　●對期貨市場的監管很重要
　　NBD：近日，兩大交易所對期貨市場作出相應措施以防止市場過熱，您怎麼看？
　　施建軍：我認為，期貨過熱存在兩方面原因：一是市場上有新的衝擊；二是市場本身的波動性比較大。期貨市場交易量的大小和波動性有關，凡是波動大的交易量也大。而導致波動的因素有很多：一種是市場本身的波動很大，比如2008年金融危機，美國的衍生品交易量創歷史新高，這意味著投資要釋放風險必須通過交易量來完成。期貨市場本身就是一個提供流動性的場所，流動性對風險管理是很重要的。另一種是人為做出來的，這與流動性和整個貨幣市場的投向有關係。期貨市場雖然固有其平衡機制來承受市場的衝擊，但監管也很重要，主要是看是否有惡意操縱價格或者現貨和期貨是否存在嚴重背離。如果存在，就要堅決打擊，從嚴監管。

　　NBD：有人認為，股指期貨是去年「股災」的元兇，您同意嗎？
　　施建軍：期貨和股市漲跌沒關係，期貨是代表一個遠期的價格，發現的是一個相對價格，遠期價格中都有一個套利機制，如果把套利機制破壞了，絕對價格與相對價格間的關係就會發生傾斜。比如，一件1元的商品三個月以後交割到市場上變成5元，那麼投資者就會借錢來買。如果年息是12%，按照利率，1元錢三個月後的本金和利息就是1.03元，這樣比較，5元的收益翻了好幾倍。厚利驅使投資者都來買這個商品，其銷量就會增加，價格就會降低，最後就形成價格均衡機制。金融衍生品在我國的發展有長期性、複雜性和反覆性，所以認識上有一個過程。股指期貨中的投資者把關是很嚴的，而且股指期貨中機構投資者的比重還是很大，按道理講不存在很大的問題。

　　NBD：您如何看待目前的股市改革？
　　施建軍：A股市場比較敏感，總市值高達四五十萬億，跌去10%就是四五萬億沒了，出台任何政策都可能產生很大影響，所以要謹慎。我國存量改革困難比較大，資本市場從不成熟到成熟需要一個過程。

　　●期貨市場需進一步開放
　　NBD：您對資本市場有何期待？
　　施建軍：建設資本市場的目的一定要清晰，換句話說就是頂層設計的問題。任何市場的本質就是價格的公開公平。要保護投資者的利益，就需要在股票市場的價格形成機制上多動腦筋。我認為，資本市場的一個重要功能就是發現企業的價格，而價格形成機制是要在實踐中不斷探索。絕對價格的形成，首先是相對價格的形成，行業火過頭了投資者會遠離這個行業，行業價值被低估了就會吸引投資者進入。價格形成機制是很重要的，包括漲跌停板、T+0、做空等，股指期貨就是如何讓套利變得更加簡單。股票市場建設的核心是建立一個高效的價格形成機制，這是目標和方向。保護投資者利益，打擊市場操縱，打擊內幕交易，加強監管都要符合這個目標。如果不確立這個目標，為監管而監管、為打擊而打擊是治標不治本的。

　　NBD：大數據成為當前最熱門的話題之一，這會不會給期貨市場帶來更精準的交易？
　　施建軍：不一定，這需要取決於對數據的處理能力和分析能力，很多外部數據的有效性有待檢驗。
　　NBD：「十三五」期間，您覺得期貨市場該如何發展和完善？
　　施建軍：最重要的是對外開放，做到循序漸進、規則可控。這對「一帶一路」的建設，人民幣國際化，對我國金融中心的建設和產業結構升級都有幫助。以橡膠期貨為例，由於日本汽車工業發達，輪胎需求量大，對橡膠價格影響較大。後來中國汽車工業發展起來，目前中國成為橡膠期貨中心，擁有定價權。所以，我們要抓住機遇，進一步開放期貨市場，因為錢、規則制定、結算都在我們這裏。再以鋼鐵為例，如果寶鋼能成為全球鋼鐵的定價中心、信息中心、數據處理中心以及分析中心，我國鋼鐵產業就會越來越大。除了加強對外開放外，期貨市場的建設與完善還包括價格形成機制、推出新產品、打擊操縱、規範市場、保護投資者利益、法制建設、加強人才培養、加強風險控制以及從嚴監管等。
　　（實習生張韻對本文亦有貢獻）



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北京新浪網
永安期貨施建軍：大數據未必帶來更精準的交易
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